15 апреля главной новостью на рынке были новые санкции США. В первую очередь рынок интересовали ограничения относительно государственного долга. По распоряжению президента США американские финансовые учреждения после 14 июня не смогут покупать новые российские гособлигации на первичном рынке.
После сообщений о возможных новых санкциях к 10.00 часам курс доллара на Московской бирже подскочил на 1,5 руб. к закрытию среды до 77,37 руб., евро — на 1,7 руб. до 92,63 руб. Индексы Мосбиржи и РТС на открытии торгов снизились на 1,25% и 3,5% соответственно. Но рынок быстро отыграл большую часть утренних потерь, понесенных в ожидании санкций.
Тем не менее Минфин заявил, что решения о необходимости проведения аукционов ОФЗ в ближайшие недели будут проводится с учётом рыночной конъюнктуры для содействия укреплению стабильности на российском долговом рынке.
ЦБ отметил, что на начало апреля доля нерезидентов в обращающихся ОФЗ уже снизилась до 19,7%, а их доля в первичных размещениях ОФЗ в марте составила около 10%, отметил регулятор.
Изменения основных показателей рынка за 15 апреля:
Денежный рынок:
• Ведущий индикатор денежного рынка: 6-ти месячная ставка MOSPRIME увеличилась на 0.06 п.п. до 5.48% (+0.07 п.п. н/н, +0.58 п.п. с начала года)
• 1 месячная ставка MOSPRIME увеличилась на 0.04 п.п. до 4.97% (+0.1 п.п. н/н, +0.25 п.п. с начала года)
• Однонедельная RUSFAR, индикатор стоимости обеспеченных денег, увеличилась на 0.01 п.п. до 4.61% (+0.02 п.п. н/н, -0.91 п.п. с начала года)
Валютный рынок:
• Рубль по отношению к доллару снизился на 0.49% до 76.2425 USD/RUB ( -0.8% н/н, 2.46 % с начала года)
• Рубль по отношению к евро снизился на 0.45 % до 91.3475 EUR/RUB ( -0.23% н/н, -0.19 % с начала года)
Рынок акций:
• Индекс полной доходности Московской биржи снизился на 0.23% до 6460.22 пунктов (+1.73 н/н, +8.52 % с начала года)
• Индекс полной доходности РТС снизился на 1.02% до 2668.24 пунктов (+2.39 н/н, +6.32 % с начала года)
Рынок облигаций:
• Индекс высокодоходных облигаций вырос на 0.05% (+0.01% н/н, +2.28 % с начала года)
• Индекс корпоративных облигаций со сроком до погашения от 1 до 3 лет вырос на 0.09% ( -0.03% н/н, +0.33 % с начала года)
• Индекс государственных облигаций со сроком обращения от 1 до 3 лет снизился на 0.03% (+0.28% н/н, -0.56 % с начала года)
• Индекс муниципальных облигаций на основе 20 самых ликвидных бумаг снизился на 0.17% ( -0.03% н/н, -0.78 % с начала года)

Обзор рынков за 14 апреля
Денежный рынок:
• Ведущий индикатор денежного рынка: 6-ти месячная ставка MOSPRIME вчера не изменилась, текущее значение 5.42% (+0.52 п.п. с начала года)
• 1 месячная ставка MOSPRIME увеличилась на 0.01 п.п. до 4.93% (+0.06 п.п. н/н, +0.21 п.п. с начала года)
• Однонедельная RUSFAR, индикатор стоимости обеспеченных денег, снизилась на 0.03 п.п. до 4.6 (+0.19 п.п. н/н, -0.92 п.п. с начала года)
Валютный рынок:
Рубль после стремительного укрепления во вторник продолжил в среду рост к доллару на фоне сокращения геополитических рисков. USDRUB остается ниже 76 за доллар, дополнительно получая поддержку со стороны дорожающей нефти.
• Рубль по отношению к доллару вырос на 0.09% до 75.87 USDRUB ( -1.44 н/н, 1.96% с начала года)
• Рубль по отношению к евро снизился на 0.2% до 90.94 EURRUB ( -0.5 н/н, -0.63% с начала года)
Российские акции:
• Индекс полной доходности Московской биржи вырос на 1.55% до 6482.8 пунктов (+2.3% н/н, +8.9% с начала года)
• Индекс полной доходности РТС вырос на 2.28% до 2698.83 пунктов (+4.35% н/н, +7.54% с начала года)
Российские облигации (Индексы Cbonds):
• Индекс высокодоходных облигаций вырос на 0.07% ( -0.01% н/н, +2.23 % с начала года)
• Индекс корпоративных облигаций со сроком до погашения от 1 до 3 лет не изменился (-0.13% н/н, +0.25% с начала года)
• Индекс государственных облигаций со сроком обращения от 1 до 3 лет вырос на 0.31% (+0.32 н/н, -0.53% с начала года)
• Индекс муниципальных облигаций на основе 20 самых ликвидных бумаг вырос на 0.07% ( -0.24% н/н, -0.62% с начала года

Решение Банка России по ставке, которое ожидается 19 июня и которое должно отправить ставку к 5 или 4,5% — это все еще направляющее, а отчасти и констатирующее решение. Мы можем ругать экономические и монетарные власти за недостаточность или несвоевременность мер поддержки в ходе управляемого кризиса. Порицание не отменит факта: денег в финансовой системе России достаточно, и их стало больше за 2 месяца.

Индикатор MosPrime Overnight с начала апреля снизился с 6,2-6,3% до 5,6-5,5%. Помимо снижения процентной ставки сокращался и спред между длинной и короткой ставкой. Сейчас спред между ставкой овернайт и шестимесячной вовсе нулевой. В апреле и начале мая случались относительно резкие расширения спредов, но их можно объяснить событиями на рынке нефти и небольшими объемами сделок в период майских праздников. Если в марте-апреле у банков были тяжелые опасения по поводу достатка ликвидности, сейчас это легкие тревоги.

А деньги есть. Это график доходности сделок однодневных репо с ОФЗ. Т.е. доходности в процентах годовых, под которую деньги можно разместить на день (правильнее, на ночь) непосредственно на Московской бирже. Вчера доходность репо падала до 3-4%. Как падала она в середине марта и начале апреля. Невидимая ли это рука Банка России, деньги ли, отложенные на черный день, не особенно важно. Важно, что есть денежная подушка, которая периодически весьма заметно себя проявляет. В марте большое количество денег не позволило фондовому рынку продолжить отвесное падение за нефтью следом. Для индексов МосБиржи и РТС минимум стало 18 марта, после чего за месяц первый вырос на 20%, второй на 40%. Июньский контракт на Brentза тот же месяц упал на 20%.

Давайте в восприятии кризиса отвлечемся от эмоций. Порицать власти за неоднозначное поведение – дело не более приятное, чем бессмысленное. В сложившейся ситуации у них не так много шансов избежать перегибов и болезненных и кажущихся глупыми ошибок.

А теперь пара фактов. Первый. В течение вторника-среды мы провели конф-коллы с собственниками и менеджерами 7 компаний/холдингов-эмитентов из нашего облигационного портфеля, совокупная выручка этих компаний за 2019 год – около 24 млрд.р. 2 компании заявили, что продолжают программу развития, остальные 5 перешли в режим экономии. 2 компании рассчитывают кризисные планы, предполагая, что выручка ближайших 2 месяцев будет равна нулю, 3 компания рассчитывает планы, исходя из падения выручки примерно на 50% к уровню начала года. В 3 компаниях сейчас главная задача, по словам их представителей, это накопления денежной подушки любыми путями.